中邮证券：给予科沃斯增持评级

2023-05-04 11:34:03 来源：证券之星

【资料图】

中邮证券有限责任公司肖垚近期对科沃斯进行研究并发布了研究报告《营收保持增长，业绩短期承压》，本报告对科沃斯给出增持评级，当前股价为71.77元。

科沃斯(603486)
事件
公司发布2022年年度报告暨2023年一季度报告，2022年公司实现营业收入153.25亿元，同比上涨17%；实现归母净利润16.98亿元，同比下滑16%；实现扣非归母净利润16.26亿元，同比下滑13%。其中，单四季度实现营业收入52亿元，同比上涨7%；实现归母净利润5.76亿元，同比下滑15%；实现扣非归母净利润2.86亿元，同比下滑20%。
23Q1公司实现营业收入32.36亿元，同比上涨1%；实现归母净利润3.26亿元，同比下滑23%；实现扣非归母净利润2.86亿元，同比下滑25%。
公司拟向全体股东每10股派发现金红利9.00元（含税）。
核心观点
Q1营收同比增长。据奥维云网数据显示，23Q1清洁电器销售额同比-2%，销量同比-15%；其中，洗地机销售额同比+43%，销量+62%，扫地机同比-11%，销量-15%。清洁电器品类结构分化，洗地机品类保持高速增长态势，洗地机行业新进入者众多，品牌动销数达160个，较去年同比增加74个，几近翻倍。公司营收同比增速1%，原因可能在于扫地机品类销售承压以及洗地机行业竞争加剧影响。
Q1盈利能力承压。23Q1公司销售毛利率为50.67%，同比+1.15个pct，环比-4.59个pct；销售净利率为10.08%，同比-3.18个pct，环比-1个pct。
费用端来看，公司Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为29.32%/4.65%/5.79%/0.98%，同比分别+4.58/-0.24/+0.7/+0.44个pct。受现有品列推新及割草机器人等新品类上市影响，公司销售费用同比提升20%
维持“增持”评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为176/203/235亿元，同比分别增长15%/15%/16%，归母净利润分别为18.97/22.46/26.68亿元，同比分别增长12%/18%/19%，摊薄每股收益分别为3.31/3.92/4.66元，对应PE分别为21/18/15倍。我们看好公司未来表现，维持“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、宏观经济波动风险、汇率波动风险、海外业务经营风险、行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券孟昕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.42%，其预测2023年度归属净利润为盈利21.65亿，根据现价换算的预测PE为18.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为82.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科沃斯（603486）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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