9只均衡风格优秀基金，谁是王者？_天天速读

2023-03-29 17:26:09 来源：雪球

风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：基金复基金

(相关资料图)

来源：雪球

#老司基硬核测评# 本期基金征文活动，话题哥选择9只均衡风格基金：

通过对比 “ 收益 ” 与 “ 回撤 ” ，我本次主要测评5只近3年综合表现更好的：

高收益型：

诺德价值优势(罗世锋) ：收益94% 、最大回撤-37%

圆信永丰优悦生活(范妍) ：收益82% 、最大回撤-27%

低回撤型：

南方核心竞争力(卢玉珊) ：收益63% 、最大回撤-16%

建信大安全(王东杰) ：收益67% 、最大回撤-21%

收益回撤中等型：

工银瑞信灵活配置(李昱) ：收益75% 、最大回撤-26%

本次测评的核心目的在于探索：为什么都是 “ 均衡风格 ” 的优秀基金，业绩与回撤的差异会这么大？

1高收益+高回撤诺德价值优势(罗世锋)

“ 诺德价值优势 ” 是本次测评活动的9只均衡风格基金中，回撤最大同时也是收益最高的基金。

拆分到近4个年度来看可以看到它在2020年大牛市时，业绩高达132% ！

究其原因，主要是该基金的行业分布非常集中，并且集中在 “ 赛道行业 ” ，这就是它波动大的原因。

—— 从2022年4季报来看，诺德价值优势仅有5个行业，其中高达31%是食品饮料， 30%是医药生物， 20%是电力设备（新能源）。

大家都知道，在2020年，涨得最猛的2个行业就是食品饮料与医药生物。这2个行业也被认为是属于 “ 质量风格（又叫做价值成长风格） ” 的行业。比如质量风格的代表人物 “ 张坤、刘彦春 ” 等就喜欢买这两个行业的龙头股。

因此，诺德价值优势更严格的划分，应该是属于 “ 均衡+质量 ” 风格。

再来看看罗世锋的 “ 宏观择时 ” 能力：

诺德价值优势在2021年底的市场高位，把仓位从88%升至92%后，之后也没有降低过仓位。也就是完整硬抗了2022年的大跌......

最后看行业择时：罗世锋在去年Q4把计算机清仓了，应该是错过了今年这一波计算机（信创）的反弹。

因此，基本上可以判断罗世锋的择时能力是有问题的。

2高收益+较高回撤圆信永丰优悦生活(范妍)

权益仓位也是一直控制在80%以内的，一定程度降低了基金回撤。

相比上一只，范妍的基金的行业分布也要分散得多，这也是为什么 “ 圆信永丰优悦生活 ” 的最大回撤要比 “ 诺德价值优势 ” 低很多的原因。

持仓行业相当分散：

但是，范妍的基金近3年的最大回撤依然不是特别低（仍有-27% ），主要是因为它的持仓行业是比较偏成长的（新能源、半导体、通信），没有低估值价值的金融、地产、基建、煤炭等。

从下图近几个季度的行业分布走势来看：电力设备(新能源)的持仓占比明显是一直在增多的，占比达到29% ！

近期看到很多基金经理开始加仓新能源了，可能新能源真的要到底了吧。

因此，圆信永丰优悦生活，目前是 “ 均衡偏成长 ” 风格。

3低回撤+较低收益南方核心竞争(卢玉珊)

卢玉珊的南方核心竞争是本次测评的基金中，回撤最低的。

先看仓位控制：卢玉珊的宏观择时能力是真的强！

能在Q1急跌时，果断把仓位从66%降低到45% ，从而及时控制回撤。又在Q2开始反弹时，把仓位升至70% ！

再看行业分布：相当典型的 “ 均衡风格 ” 。

既有 “ 质量风格 ” 的食品饮料，又有 “ 价值风格 ” 的金融、化工等，还有 “ 成长风格 ” 的电力设备、电子。 —— —— 各类风格板块的均衡配置，是使得这只基金能更好控制回撤的重要原因。

最后看看她对行业趋势的把握能力。

调仓比较明显的为 “ 医药行业 ” ： 2021年Q4医药生物占比6% ，到了2022年Q1时医药生物占比16% ，到了2022年Q4又清仓了医药。

对医药生物的调仓，似乎没有获得明显的回报。

这时我想到了上一期测评晨星提名基金中，与卢玉珊风格很相似的一位基金经理：沈楠。

2位均衡风格基金经理：沈楠PK卢玉珊

在2020牛市时， 2只基金差不多。

在2022熊市时，明显沈楠交银国企改革更胜一筹。

为什么交银这只可以做到在2022年获得4.6%的正收益呢？

核心就时 “ 行业趋势 ” 把握能力更强。

沈楠在2022年Q3大幅减仓了白酒，避免了后续下跌。

所以，卢玉珊的近3年收益偏低，也是差在对行业拐点的把握上。不过，总的来说，她肯定是非常优秀的基金经理了。卢玉珊的厉害点，主要是 “ 宏观择时 ” 与 “ 行业均衡分散 ” 导致的对回撤的控制强。

4低回撤+较低收益建信大安全(王东杰)

还是先看权益仓位，长期控制在85%以内。

这只基金的行业分布，可谓是 “ 均衡得相当典型 ” ！

既有价值风格的银行、地产行业，又有成长风格的新能源、通信行业，还有质量风格的食品饮料。 —— 各类风格板块的均衡配置，是使得这只基金能更好控制回撤的主要原因。

比较有意思的是，这只基金也在去年Q4清仓了原来16%仓位的计算机行业，导致错过了今年信创板块带来的计算机行业的大涨！

因此，我感觉均衡风格的基金经理，可能真的不是特别擅长做行业轮动。所以啊，均衡风格还是老老实实做好分散和占比的控制，而不是动不动调仓行业。

5中收益+中回撤工银瑞信灵活配置(李昱)

这只基金的权益仓位比圆信永丰的还要低一些，一直就72%左右。

从近几个季度的行业变化来看，这只基金相比前面2只有一个很明显的特点：行业轮动。

来看看这只基金最近怎么做行业轮动的：

2022年Q3清仓了金融板块；

2022年Q4加仓了机械设备和美容护理。

这一波操作，让整个基金持仓从偏价值变得偏成长。

像这种倾向切换行业的风格，我们把叫做 “ 行业趋势 ” 风格。因此，工银瑞信灵活配置为 “ 均衡偏趋势 ” 风格。

小结

$南方核心竞争混合(F202213)$ (卢玉珊) ：典型均衡、宏观择时能力强

$圆信永丰优悦生活混合(F004959)$ (范妍) ：均衡偏成长

$诺德价值优势混合(F570001)$ (罗世锋) ：均衡偏质量

建信大安全(王东杰) ：典型均衡

工银瑞信灵活配置(李昱) ：均衡偏趋势

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